金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译juǎn)时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助方差分析英文缩写，方差分析英文翻译消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 方差分析英文缩写，方差分析英文翻译