金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

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　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(香港名媛是做什么的wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨1香港名媛是做什么的2%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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