5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年体(tǐ)产(chǎn抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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