金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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