财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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