用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

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　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互(hù)联(lián)网架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到(dào)逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(yě)反应了其在(zài)高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在(zài)同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是(shì)有很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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