作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。831143是什么意思

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

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　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及(jí)交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续(xù)释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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