“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月(yuè)以来最大增(zēng)幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农就(jiù)业数据(jù)公布后，美(měi)国国债(zhài)价格盘中跳水，收益(yì)率拉(lā)升，对利率前景更敏感的两年(nián)期(qī)美(měi)债收益率日(rì)内升幅扩大(dà)到10个基(jī)点以上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱(tuō)两周低位。互换合(hé)约(yuē)定价显(xiǎn)示，投资者预期(qī)的美联储7月(yuè)加息(xī)几率(lǜ)增加，预计未来两次(cì)会议期间将(jiāng)加(jiā)息25个基(jī)点，6月加息的几(jǐ)率不到50％。

　　三大(dà)美国股(gǔ)指集体高开，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新(xīn)日高时，道(dào)琼斯工业平均指(zhǐ)数(shù)涨超740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收(shōu)涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨幅(fú)2.12％，创去(qù)年11月30日(rì)鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当(dāng)天以来最大(dà)收盘(pán)涨幅 报(bào)33762.76点，创(chuàng)5月1日以来收盘新高。标(biāo)普(pǔ)收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公(gōng)布(bù)次(cì)日以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去(qù)年4月以来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中(zhōng)涨近3％，美油(yóu)继续脱离两个月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的(de)OPEC+会议。黄金在(zài)美元和美债收(shōu)益率反弹的(de)打(dǎ)击下(xià)持(chí)续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)分析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月(yuè)新增就业人数而言(yán)，美国劳动力(lì)市场存在韧性。可以看到，5月美国非农(nóng)新增就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同(tóng)时4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月(yuè)和3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年至今平(píng)均(jūn)每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月新增就(jiù)业主要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业及商业(yè)服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业就业人数减少(shǎo)，私人服务行业整体(tǐ)表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳(wěn)定，建筑(zhù)业(yè)表(biǎo)现亮眼，与(yǔ)近(jìn)期房(fáng)地产市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业新增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造业中非(fēi)耐(nài)用品生(shēng)产连续三个月就业人(rén)数减少，与(yǔ)制造业目前持(chí)续收缩的状态(tài)吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月非农(nóng)就(jiù)业报告也显示出就(jiù)业市(shì)场边际(jì)降温的(de)更(gèng)多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失(shī)业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续随着各行(xíng)业(yè)裁员人数的增加，失业率预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)基本是60年代以来(lái)的最(zuì)低水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计还不(bù)会引发市(shì)场(chǎng)和(hé)官(guān)方的明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺数量回升(shēng)，就业市(shì)场供需矛盾仍在，但随(suí)着(zhe)需(xū)求降温(wēn)，已经有所(suǒ)缓(huǎn)解，体现为工(gōng)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解资(zī)上涨压力(lì)开始(shǐ)降温，5月工资增速环(huán)比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比(bǐ)降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通(tōng)胀(zhàng)的助推作用缓(huǎn)解(jiě)后，核(hé)心(xīn)通胀压(yā)力减弱，美联储进一步加息(xī)的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美(měi)联储6月(yuè)利率会议“按(àn)兵(bīng)不动”是大概率事(shì)件，还需要关注后续(xù)公布的5月美国通胀数据，当前的(de)就业市(shì)场状态可以支撑(chēng)在通胀压力较大时继续加息。美联储利率会议落(luò)地前(qián)，市场步入振荡(dàng)盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近偏强运行，随着美(měi)国(guó)政府债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)落地(dì)，美债收益(yì)率(lǜ)风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有变数(shù)？欧佩克(kè)+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日(rì)（6月4日）的(de)部长级会议上，欧佩(pèi)克+可能(néng)会宣布进一步减产，以(yǐ)提振原(yuán)油价格。

　　据(jù)悉，可能的选(xuǎn)项之(zhī)一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前有报道(dào)称(chēng)，欧佩(pèi)克(kè)+不太可能在(zài)会议上(shàng)决定进一(yī)步削减石油(yóu)产能。

　　虚虚实实(shí)的消息(xī)意味着更(gèng)多的不确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧佩克+面临诸多(duō)挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互争(zhēng)吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家还在(zài)蚕食该集(jí)团的市场(chǎng)份额(é)，这也(yě)让分析师们左右为难。

　　随(suí)着经济前景的(de)恶化，欧佩克(kè)+成(chéng)员(yuán)国在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过这些行动(dòng)都未能止住油(yóu)价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威(wēi)胁(xié)要进一步减产，他告诫(jiè)投(tóu)机者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理(lǐ)诺瓦克则(zé)与沙特能源大臣唱了反调，这位(wèi)俄罗斯(sī)官员表(biǎo)示，他认为欧(ōu)佩克+本周末不(bù)可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能会在(zài)年底前自行(xíng)回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧佩(pèi)克+会(huì)议之前做(zuò)空(kōng)原油，交(jiāo)易员永远(yuǎn)不应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会议期间采取行动的(de)可(kě)能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石油市场稳(wěn)定，我们将毫不犹豫地做出(chū)任何决定，以使市场(chǎng)更加(jiā)平(píng)衡(héng)。他似乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为，进一步减产的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国(guó)石(shí)油部长们决心(xīn)避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当(dāng)时全球经济和(hé)金融稳定突然崩溃(kuì)，导致原(yuán)油价格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突期间，乌克(kè)兰不(bù)会成为北约(yuē)成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基在与爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统的联合(hé)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲(chōng)突进行期间，乌克兰(lán)不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽连斯基说，不是因为(wèi)不想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰只是希望北约(yuē)合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员国之(zhī)前需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要把(bǎ)这些保障(zhàng)都写在纸上，直到乌克(kè)兰能真正获得安(ān)全保证，有资格成为北约成员。

　　据(jù)参考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融时(shí)报》援(yuán)引知(zhī)情人士(shì)的(de)话(huà)报道称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北(běi)约各国领(lǐng)导(dǎo)人明(míng)确(què)表示，除非向基辅提供(gōng)加(jiā)入北约的(de)路(lù)线图，否则他将不(bù)会出席7月举(jǔ)行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此外，泽连(lián)斯(sī)基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌(wū)克兰(lán)已(yǐ)经做好了加(jiā)入北(běi)约的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌(wū)克(kè)兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入(rù)北约(yuē)一事，法国、德(dé)国等北(běi)约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆(lù)参加北约(yuē)外长会(huì)期间表示(shì)，德(dé)国(guó)不认为北约应(yīng)该在(zài)近期内接纳乌克(kè)兰。此外(wài)，包(bāo)括法国在内的其他一(yī)些北约成员国也(yě)不(bù)希望乌克兰迅速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希望为乌克兰(lán)提供安(ān)全保障(zhàng)。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)出现普(pǔ)涨行情。从海(hǎi)外宏观(guān)层面来看，美(měi)国(guó)债务上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议(yì)院通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法案，暂时取消了政府31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限，避免了(le)可能出(chū)现的美国有史以来首次违(wéi)约，使得(dé)市场避险情绪消(xiāo)退。同时在美联储本月会(huì)议或暂停加息(xī)的预(yù)期推动下，美(měi)元(yuán)指数回落至一周低点，对(duì)风险资产的压制(zhì)减弱(ruò)。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于预(yù)期的数据(jù)改(gǎi)善了(le)市(shì)场情绪，同时市场也在翘首等(děng)待新一轮稳增(zēng)长政策的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周(zhōu)五，在(zài)市场情绪回暖的带(dài)动下，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货(huò)价格回升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期货主力(lì)合约站上12000元/吨的整(zhěng)数关口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪胶期(qī)货主力价格(gé)表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看，本周(zhōu)国内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑(chēng)疲(pí)软，胶(jiāo)价维持宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息(xī)比较热闹，前有云南旱灾消息(xī)发(fā)酵，后有(yǒu)收储传闻，然(rán)而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于平静(jìng)。从整(zhěng)个5月(yuè)行(xíng)情来看，生意社指(zhǐ)出(chū)，5月天然橡胶行情上半月(yuè)上行(xíng)，下半月回调(diào)，全(quán)月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品(pǐn)行情分(fēn)析(xī)系统监测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位(wèi)轻易(yì)被破，行情维持偏(piān)弱振荡。综合来(lái)看，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消息(xī)提振(zhèn)有小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究(jiū)无(wú)力支(zhī)撑，上行态势转而(ér)向(xiàng)下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期(qī)归来，市场传言(yán)称国储(chǔ)今年将收储10万(wàn)吨天然橡胶新胶，天胶(jiāo)价格应声(shēng)上(shàng)涨，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛(fēn)围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价(jià)至11880元/吨(dūn)。而(ér)后该消息始(shǐ)终(zhōng)未得到证实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继(jì)此前云南干旱传闻(wén)发(fā)酵后，5月(yuè)以收储为核心(xīn)展开(kāi)的新一季交割品(pǐn)博弈仍然(rán)激烈(liè)。中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货能化分析师童长征表示，天(tiān)然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌(diē)，与收储(chǔ)这一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储的(de)政治、战(zhàn)略(lüè)意(yì)义(yì)大(dà)于经(jīng)济(jì)意义(yì)，橡(xiàng)胶与石油、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并称为四大工业原料，是(shì)关系(xì)国计(jì)民生、国(guó)防(fáng)安(ān)全的(de)重要战(zhàn)略物资。毫无(wú)疑(yí)问的是(shì)，对(duì)于全球(qiú)来说，天然(rán)橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩(shèng)的(de)。但要考虑到(dào)一个事实：中国的(de)天然(rán)橡(xiàng)胶的自(zì)给率不足20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是供不(bù)应求的。因此，在当前(qián)诡谲多变的国(guó)际政治格(gé)局中，对天(tiān)然橡胶的储备其实是有很高(gāo)的必要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传(chuán)闻的收储(chǔ)量为10万吨，收储的(de)对象是国(guó)产全乳(rǔ)胶（即期(qī)货(huò)交割品）。10万吨的(de)量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小，不(bù)过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量(liàng)来说也(yě)只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来(lái)说(shuō)，对(duì)天然橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是(shì)如果收储的对象是交割品的话，性质(zhì)就不同(tóng)了。因为目(mù)前全年国(guó)产全乳(rǔ)的最大产量不过(guò)30万吨(dūn)（去年仅17万(wàn)吨，今(jīn)年估计(jì)在20万—25万吨(dūn)），那么(me)收储的量其实占(zhàn)到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一个比例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮(lún)储橡(xiàng)胶事件成(chéng)立(lì)，根据交割品的供(gōng)求判断(duàn)影响，再结合历史上(shàng)收储的影响，RU的(de)价格有可能会更上一(yī)层楼(lóu)。但是(shì)，由于(yú)整个(gè)事件的进程会(huì)非常缓(huǎn)慢(màn)，价格的反应不会(huì)即刻(kè)见效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着(zhe)物候条件的改(gǎi)变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有(yǒu)趋势性改善，胶价(jià)上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能(néng)化分析师胡华钎告(gào)诉记者，目前全球天然橡胶供应进入(rù)季节性(xìng)的增(zēng)产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区(qū)加(jiā)速(sù)恢复开割(gē)，预计6月中(zhōng)旬全面(miàn)开割，海南产区(qū)已经全面开(kāi)割，海外越(yuè)南(nán)天然(rán)橡胶产(chǎn)区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已经由(yóu)差变好。但是由(yóu)于目前天然橡胶上游原料价(jià)格相(xiāng)对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利润(rùn)也偏低(dī)，工(gōng)厂加工积极性也(yě)不高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸(yì)表示，后续橡胶供应端(duān)将逐步恢复正(zhèng)常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产区(qū)大面(miàn)积开割，预计后(hòu)市仍有较多降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓解。海南(nán)日收胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天，供应(yīng)相(xiāng)对正常。泰国东(dōng)北(běi)部(bù)产区逐(zhú)步上(shàng)量，南部产(chǎn)出仍在低位，本(běn)周以(yǐ)及(jí)下(xià)周预计雨水较(jiào)多。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积(jī)开(kāi)割，原(yuán)料数量逐(zhú)步增加。同时根(gēn)据历史降雨数据(jù)来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下(xià)橡胶产(chǎn)区(qū)降(jiàng)雨量虽然处于历史均值(zhí)以下的概率(lǜ)较高，但(dàn)由于季节(jié)性的(de)因素，降(jiàng)雨绝对数量(liàng)仍(réng)然能够保证(zhèng)。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主要(yào)因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能(néng)化高级分析师曹璐(lù)表(biǎo)示，目前轮胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对(duì)开工率(lǜ)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解形成一定支撑，加(jiā)上轮胎(tāi)用原(yuán)料价格(gé)处于低位，轮(lún)胎(tāi)厂家开工积极(jí)性尚(shàng)可。而内销市场(chǎng)需求表现依(yī)然偏弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示(shì)，目前下游外(wài)贸(mào)订单(dān)充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业排(pái)产积极性不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样(yàng)本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开工(gōng)小(xiǎo)降，个别企业(yè)因内(nèi)销出货压(yā)力加大(dà)，为控制成品库(kù)存压力，存适度(dù)降(jiàng)负现象，全钢胎样本企业产能利(lì)用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎(qiān)认为(wèi)，目前(qián)天(tiān)然橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大。“主要是不(bù)同的(de)市场主体预期不同(tóng)，但(dàn)是整体来说此前(qián)市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年(nián)的预期(qī)过高。从下游轮(lún)胎行业来(lái)看(kàn)，今年以来(lái)国内轮胎开工、产量和(hé)出口同比数(shù)据还是不(bù)错的，反(fǎn)映国(guó)内实(shí)际需求并不差。但是(shì)从(cóng)汽车行(xíng)业(yè)来看(kàn)，由(yóu)于汽车刺(cì)激政(zhèng)策退出，今(jīn)年国(guó)内汽车市场相对疲软，价格(gé)战(zhàn)等负面(miàn)消息较(jiào)多，市场总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货库存(cún)持(chí)续攀升，有些(xiē)人认为是国(guó)内需求不(bù)行(xíng)，但(dàn)是其实是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是(shì)宏(hóng)观面(miàn)主导胶价走势，一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济复苏(sū)进程(chéng)、人民币汇率波动；另一(yī)方(fāng)面美联储加(jiā)息进程，以及美(měi)国银行危(wēi)机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半年(nián)，他认(rèn)为(wèi)天(tiān)然橡胶基本面仍(réng)然缺(quē)乏(fá)指引(yǐn)，只有天气和轮(lún)储仍有可(kě)能“掀起波澜“，而宏观(guān)面预计比上半(bàn)年(nián)好，比如美联储加(jiā)息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对(duì)天然橡胶市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向(xiàng)，主要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍然是主导后(hòu)市胶价走势的(de)主要(yào)因素，随着各(gè)产区(qū)开割后产量逐渐增加，海外恢复速(sù)度仍然偏慢，预计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包括今年交(jiāo)割品的数量。我们中期观点仍(réng)然(rán)偏空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表(biǎo)示，在(zài)供(gōng)给端没(méi)有天气影响的(de)情况下，后(hòu)续主导胶价的(de)因(yīn)素主(zhǔ)要在需求(qiú)端。从下(xià)半(bàn)年(nián)来看(kàn)，外需受海(hǎi)外(wài)经济衰退(tuì)和汽车半导体短缺影响，预计难(nán)有起色。外需(xū)走弱也(yě)导(dǎo)致海外货源涌入国内，对国内现(xiàn)货端构成压力。内需方面，春节前市(shì)场基于内需复苏的逻辑(jí)，已经(jīng)出现一波反弹行情，但节后市(shì)场从交(jiāo)易预期开始转向(xiàng)交易现(xiàn)实，由于(yú)国内需求复(fù)苏不及预期，胶价因此持续(xù)承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本面(miàn)缺(quē)乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝对低位(wèi)才能刺激有效的去库和资金再(zài)次做多的意愿。后(hòu)续还需(xū)继续关注(zhù)天气端是否有扰(rǎo)动因素，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性(xìng)行(xíng)情。（有(yǒu)删(shān)减）

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