在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīn人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思g)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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