四大国有银行(xíng)的(de)集(jí)体降息(xī)惊动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存(cún)款利率下(xià)调(diào)，此前两次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策(cè)牵一(yī)发(fā)而动全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等(děng)同于(yú)经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有(yǒu)限。据民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员还(hái)关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存(cún)款利(lì)率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具(jù)体体(tǐ)现在三公分是多少厘米 三公分是多少毫米哪些方(fāng)面？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释(shì)放了(le)两大(dà)信号(hào)，一是减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前(qián)银(yín)行净利差空间较小，压降负债(zhài)端(duān)成本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存(cún)款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对促(cù)销费(fèi)无(wú)疑有一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济(jì)修复带来支(zhī)撑作用，未来(lái)伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——三公分是多少厘米 三公分是多少毫米trong>长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金融(róng)市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要(yào)适度货(huò)币环境支持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力(lì)。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度增(zēng)长(zhǎng)，市场(chǎng)流(liú)动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前(qián)，不(bù)妨先厘(lí)清通知存款及(jí)协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均(jūn)可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前(qián)1天和7天(tiān)期通知存款的基准利(lì)率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能的(de)协(xié)定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公业务(wù)，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于(yú)企业来说，会有一(yī)定的(de)利息(xī)损失(shī)，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对后续的收入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

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