钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在(zài)公告(gào)披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显(x学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生iǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项目(mù)合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额(é)，一(yī)直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而(ér)由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到(dào)客户(hù)的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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