在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

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　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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