当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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