A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ng>元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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