金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

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　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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