财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(niá农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的n)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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