如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(gu佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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