原本被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上市企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节动销战后，今年(nián)一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企业拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最(zuì)新的(de)业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的表现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化(huà)，对于(yú)中国白(bái)酒的复兴是一(yī)个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在(zài)过去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的(de)发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都在(zài)进行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产推(tuī)动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能(néng)扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国(guó)酒业进入(rù)寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数(shù)据浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗浮动为(wèi)2家，分别(bié)是(shì)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话(huà)语权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开拓良(liáng)好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去(qù)年(nián)同期(qī)基(jī)数(shù)较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等(děng)多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业(yè)中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利(lì)率低(dī)于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业(yè)毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负(fù)债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业(yè)绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅(máo)台以(yǐ)外社(shè)会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时(shí)间(jiān)节(jié)点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企业仍(réng)然(rán)会面临(lín)不小的(de)库存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者关于库存的(de)问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端(duān)动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年来(lái)白酒产(chǎn)量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢(huī)复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业(yè)各(gè)环节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力(lì)强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数(shù)字在(zài)逐年递(dì)增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库(kù)存消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格(gé)倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗