如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chítan1等于多少，tan1等于多少兀)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个tan1等于多少，tan1等于多少兀超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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