昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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