在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zu保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(s保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思hì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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