5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正总监和经理哪个大式出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这(z总监和经理哪个大hè)个(gè)过(guò)程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)快这二(èr)者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可(kě)以更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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