北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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