财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(ku耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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