A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能紫菜是不是海鲜(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的紫菜是不是海鲜(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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