近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng元首制的实质是什么，元首制的内容)性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经(元首制的实质是什么，元首制的内容jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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