5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东4px;'>画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板(bǎn)块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或(huò)是(shì)最具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发能(néng)力。

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