在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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