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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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