A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，单反可以带上飞机吗最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng单反可以带上飞机吗)长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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