自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋de)投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋p>

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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