如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案