昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来(lái)重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们(men)热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度财(cái)报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性(xìng)的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事(shì)业，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动(dòng)，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次(cì)的波(bō)动来自于另外一个地方，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的(de)6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月已经(jīng)非常(cháng)不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理(lǐ)人对(duì)于(yú)这种情况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子那(nà)么多(duō)卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是股票(piào)的净(jìng)卖家。财报(bào)显示中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自己(jǐ)的企(qǐ)业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可能(néng)已经(jīng)结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业(yè)务(wù)的收益(yì)今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果他(tā)们不能(néng)处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一个公(gōng)司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模(mó)是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如(rú)果靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对(duì)他们(men)也很熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否(fǒu)会(huì)继续购(gòu)买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在(zài)持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能(néng)取代美元(yuán)的储备(bèi)货币(bì)地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的(de)货币(bì)储备地位(wèi)何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备(bèi)货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货(huò)币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很(hěn)难(nán)恢复，人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会(huì)是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债(zhài)）是(shì)一(yī)个(gè)非常政治化(huà)的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日本(běn)人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市(shì)场格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节过后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布最新(xīn)研(yán)究收储的公告称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级(jí)预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预(yù)案(àn)》规定，国(guó)家发(fā)改委会同有关(guān)部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价(jià)格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下(xià)午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期(qī)货日(rì)报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏(lán)心态(tài)增(zēng)强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落(luò)并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较(jiào)低(dī)的(de)猪价下(x中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ià)，市(shì)场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开收敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的(de)大(dà)起大(dà)落。在这个(gè)节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价(jià)或延续低(dī)位区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的(de)提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出(chū)场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于去年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续(xù)回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度(dù)至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大(dà)概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价格(gé)重心或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的(de)损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单(dān)边(biān)转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机