金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在30省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗0-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)1省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗2%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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