金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回(huí)落的(de)，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一(yī)是(shì)食(shí)品价格的回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时(shí)，生(shēng)猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价(jià)格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促(cù)销。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价促销力度(dù)加大，带动了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价(jià)格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省jī)数走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去(qù)年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格(gé)中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格(gé)总体的状况(kuàng)，更重要的(de)还要(yào)看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢(huī)复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动(dòng)翘尾下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差(chà)和(hé)基数效应(yīng)有关(guān)。我国经济运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收入分配分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和(hé)居住(zhù)水(shuǐ)电(diàn)燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年(nián)也存(cún)在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年(nián)二(èr)季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场机制发挥(huī)充分作(zuò)用，经(jīng)济内(nèi)生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也(yě)具有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省通缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经(jīng)济(jì)的(de)周期性波(bō)动主(zhǔ)要由(yóu)需(xū)求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济复(fù)苏(sū)初期，需(xū)求才(cái)刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续(xù)回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在(zài)2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(q中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动相关(guān)服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮(lún)信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为的(de)支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)加速流(liú)向制造业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民消费(fèi)能力的恢复。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极”信(xìn)号也在(zài)累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复(fù)会(huì)弱于传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级(jí)城(chéng)市需求(qiú)。

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