北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(sa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸hǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réna4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸g)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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