本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思>

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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