银(yín)行业危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念款保险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了(le)经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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