自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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