昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们(men)面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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