大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新十二生肖中张牙舞爪是哪些动物社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季十二生肖中张牙舞爪是哪些动物度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、十二生肖中张牙舞爪是哪些动物偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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