在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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