财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（3洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤0亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(d洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤e)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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