5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)城南旧事主要内容概括50字，城南旧城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字事主要内容概括100字基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前(qián)调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业(yè)固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由(yóu)原来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银行(xíng)整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化(huà)，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具(jù)一(yī)定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫(yì)情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金(jīn)保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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