金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息(xī)称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析(xī)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目(mù)前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名p>

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系(xì)的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国(guó)债(zhài)。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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