财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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