在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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