5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网连云港灌南邮编号是多少(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购(gòu)将连云港灌南邮编号是多少n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少(jiāng)更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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