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蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家重(zhòng)点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合(hé)和(hé)产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大。