5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的(de)活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降低(dī)银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否还有进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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